| Proses pengerjaan |
Untuk mengetahui dampak dari kenaikan tingkat suku bunga, penting mengetahui nilai durasi dari masing-masing instrumen keuangan. Durasi sendiri merupakan suatu ukuran untuk mengetahui sensitivitas nilai bond atau utang terhadap perubahan interest rate.
Semakin tinggi nilai durasi, maka bond/utang akan semakin sensitif terhadap perubahan
interest rate.
Kriteria dari durasi:
- Ketika durasi aset lebih tinggi daripada durasi utang, maka akan terjadi gap yang positif. Artinya, jika interest rate naik, nilai aset akan turun lebih besar daripada nilai utang. Hal ini akan mengurangi nilai ekuitas perusahaan. Lalu, jika interest rate turun, maka nilai aset akan naik dan menambah nilai ekuitas perusahaan.
- Berlaku sebaliknya, ketika durasi aset lebih rendah daripada durasi utang, maka akan terjadi gap yang negatif. Artinya, jika interest rate naik, nilai utang akan turun lebih besar daripada nilai aset. Hal ini akan menambah nilai ekuitas perusahaan. Lalu, jika interest rate turun, maka nilai utang akan naik dan mengurangi nilai ekuitas perusahaan.
Pada bagian ini, akan ditinjau durasi dari aset dan durasi dari kewajiban / hutang.
- Untuk aset perusahaan diasumsikan hanya berasal dari kupon bond dengan tingkat kupon tahunan sebesar 15%, i = 4%, T = 8 tahun. Misalkan nilai pembayaran dari kupon ini sebesar F, diperoleh :
\(MacD{\rm{ (}}aset{\rm{) }} = \frac{{\sum\limits_{t = 1}^8 {t{v^t}{C_t}} }}{{\sum\limits_{t = 1}^8 {{v^t}{C_t}} }}\)
\(MacD{\rm{ (}}aset{\rm{) }} = \frac{{0,15F\left[ {1({{1,04}^{ – 1}}) + 2({{1,04}^{ – 2}}) + .{\rm{ }}.{\rm{ }}. + 8({{1,04}^{ – 8}})} \right] + F({{1,04}^{ – 8}})}}{{0,15F\left[ {({{1,04}^{ – 1}}) + ({{1,04}^{ – 2}}) + .{\rm{ }}.{\rm{ }}. + ({{1,04}^{ – 8}})} \right] + F({{1,04}^{ – 8}})}} = 2,9114577\)
- Untuk kewajiban perusahaan asuransi adalah melakukan pembayaran sebesar 500 setiap akhir tahun selama 12 tahun, sehingga diperoleh :
\(MacD{\rm{ (}}utang{\rm{) }} = \frac{{\sum\limits_{t = 1}^{12} {t{v^t}{C_t}} }}{{\sum\limits_{t = 1}^{12} {{v^t}{C_t}} }} = \frac{{\sum\limits_{t = 1}^{12} {t{v^t}(500)} }}{{\sum\limits_{t = 1}^{12} {{v^t}(500)} }} = \frac{{500\sum\limits_{t = 1}^{12} {t{v^t}} }}{{500\sum\limits_{t = 1}^{12} {{v^t}} }}\)
\(MacD{\rm{ (}}utang{\rm{)}} = \frac{{500\left[ {1({{1,04}^{ – 1}}) + 2({{1,04}^{ – 2}}) + .{\rm{ }}.{\rm{ }}. + 12({{1,04}^{ – 12}})} \right]}}{{500\left[ {({{1,04}^{ – 1}}) + ({{1,04}^{ – 2}}) + .{\rm{ }}.{\rm{ }}. + ({{1,04}^{ – 12}})} \right]}} = 6,034348\)
Diperoleh durasi aset lebih kecil daripada durasi hutang
Berdasarkan sifat dari durasi untuk interest rate yang naik, beda durasi berakibat gap yang negatif, sehingga nilai utang akan turun lebih besar daripada aset. Artinyam perusahaan akan memperoleh laba.
|
