Pembahasan Ujian PAI: A40 – No. 22 – Mei 2026

• Investasi setiap proyek = Rp10 miliar
• Proyek A: Cost of capital = 16%; IRR = 20%
• Proyek B: Cost of capital = 12%; IRR = 10%
• Proyek C: Cost of capital = 8%; IRR = 9%
• Struktur modal optimal: 50% utang dan 50% ekuitas
• Laba bersih = Rp16,5 miliar
• Kebijakan dividen menggunakan Residual Distribution Model.

$$\text{IRR} > \text{Cost of Capital}$$

Investor bersikap netral ketika:

$$\begin{aligned}
\text{Kebutuhan Ekuitas} &= \text{Total Investasi} \times \text{Proporsi Ekuitas} \\
\text{Dividen} &= \text{Laba Bersih} – \text{Kebutuhan Ekuitas} \\
\text{Payout Ratio} &= \frac{\text{Dividen}}{\text{Laba Bersih}} \times 100\%
\end{aligned}$$

Proyek diterima apabila IRR lebih besar daripada cost of capital.

Dengan demikian, proyek yang diterima adalah A dan C.

2. Hitung total investasi dan kebutuhan ekuitas.

$$\begin{aligned}
\text{Total Investasi} &= 10 + 10 = 20 \text{ miliar} \\
\text{Kebutuhan Ekuitas} &= 20 \times 50\% = 10 \text{ miliar}
\end{aligned}$$

3. Hitung dividen berdasarkan Residual Distribution Model.

$$\text{Dividen} = 16{,}5 – 10 = 6{,}5 \text{ miliar}$$

4. Hitung payout ratio.

$$\begin{aligned}
\text{Payout Ratio} &= \frac{6{,}5}{16{,}5} \times 100\% \\[4pt] &= 39{,}39\% \;\approx\; 39{,}4\%
\end{aligned}$$

Dengan demikian, perusahaan membagikan sisa laba setelah memenuhi kebutuhan pendanaan ekuitas untuk proyek yang layak diterima.

Jadi, rasio pembayaran dividen (payout ratio) Abadi Langgeng sebesar 39,4%.