Pembahasan Ujian PAI: A40 – No. 11 – Mei 2026

• Cost of Equity awal (tanpa utang) = 12%
• Debt to Value Ratio (D/V) = 20%
• Cost of Debt  = 7,5%
• Perusahaan pada awalnya tidak memiliki utang (unlevered firm).

$$r_{E} = r_{U} + \left(r_{U} – r_{D}\right) \times \frac{D}{E}$$

Dengan:

$$\frac{D}{E} = \frac{D/V}{1 – D/V}$$

Rumus kenaikan Cost of Equity:

$$\Delta r_{E} = \left(r_{U} – r_{D}\right) \times \frac{D}{E}$$

Keterangan:

• \(r_{E}\) = Cost of Equity setelah penambahan utang
• \(r_{U}\) = Cost of Capital perusahaan tanpa utang
• \(r_{D}\) = Cost of Debt
• \(D/E\) = Debt to Equity Ratio
• \(\Delta r_{E}\) = Kenaikan Cost of Equity

Menghitung Debt to Equity Ratio:
Diketahui Debt to Value Ratio sebesar 20%, sehingga proporsi ekuitas terhadap nilai perusahaan adalah 80%.

$$\begin{aligned}
\frac{D}{E} &= \frac{D/V}{1 – D/V} = \frac{20\%}{1 – 20\%} \\[4pt] &= \frac{0{,}20}{0{,}80} = 0{,}25
\end{aligned}$$

Menghitung Kenaikan Cost of Equity:
Dengan menggunakan rumus MM II:

$$\begin{aligned}
\Delta r_{E} &= \left(r_{U} – r_{D}\right) \times \frac{D}{E} \\
&= \left(12\% – 7{,}5\%\right) \times 0{,}25 \\
&= 4{,}5\% \times 0{,}25 \\
&= 1{,}125\%
\end{aligned}$$

Diketahui bahwa 1% setara dengan 100 basis poin (basis points/bps).

$$\Delta r_{E} = 1{,}125\% = 1{,}125 \times 100 = 112{,}5 \text{ basis poin}$$

Adapun cost of equity perusahaan meningkat dari 12% menjadi:

$$r_{E} = 12\% + 1{,}125\% = 13{,}125\%$$

Jadi, kenaikan Cost of Capital atas ekuitas yang diharapkan oleh shareholder sebesar 1,125%, yakni 112,5 basis poin.